上市以来扣非净利润大幅下滑的直真科技(003007.SZ)，欲抛6.62亿元再融资计划。近日，直真科技披露的定增募集说明书(修订稿)显示，公司募集资金总额预计不超过66188.56万元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于OSS产品研发平台及自智网络关键应用等项目，旨在进一步加码算力网络等方向的投入，丰富公司产品体系，提高持续盈利能力。针对新募投项目实施后预期如何改善业绩等问题，2月13日，《经济参考报》记者多次拨打直真科技公开电话，但均无人接听。
对中国移动存重大依赖
客户集中度或将进一步提升
资料显示，2020年9月上市的直真科技，主营业务为信息通信技术(ICT)运营管理领域的软件开发、技术服务、系统集成以及第三方软硬件销售业务。
募集说明书显示，直真科技此次发行募集资金总额预计不超过66188.56万元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于OSS产品研发平台及自智网络关键应用项目、算力网络智能调度管理及运营系统项目、新一代数字家庭软件定义终端和管理平台项目、上海研发办公中心项目以及补充流动资金项目。
《经济参考报》记者注意到，直真科技本次募投项目产品主要目标客户为中国移动、中国联通、中国电信等电信运营商及政企行业客户、终端设备厂家等。但公司本身就对中国移动存在重大依赖的风险，此次募投项目的实施可能会导致客户集中度进一步提升。
报告期(指2021年至2023年及2024年1月至9月，下同)内，直真科技前五大客户收入占比合计分别为88.55%、89.34%、90.73%和91.52%，集中度较高。其中，中国移动(同一控制下合并口径)销售比例分别占直真科技当年销售总额的77.55%、78.24%、83.04%和82.53%，均为其第一大客户。
对于深交所关注的公司客户集中度高的原因、募投项目的实施是否会导致客户集中度进一步提升等情况，直真科技称，公司对中国移动存在重大依赖。目前我国电信行业市场参与者主要为中国电信、中国移动、中国联通三大运营商，三大基础电信运营商处于寡头垄断的竞争格局，以电信运营商为主要客户的软件与信息技术服务业公司同一控制下合并口径披露的前五大客户集中度均较高。结合同行业可比公司情况，公司客户集中主要是由于下游行业客户相对集中所致，符合以电信运营商为主要客户的软件及信息技术服务业企业的特点。
直真科技坦言，报告期内，公司第一大客户为中国移动及其下属子公司，募投项目实施后公司向中国移动的销售金额预计进一步提高，存在客户集中度进一步提升的可能。
前次部分项目未达预期
原因及合理性被问询
颇受深交所关注的，还有直真科技前次部分募投项目不达预期的情况。公司前次融资为首次公开发行股票，共募集资金4.68亿元。前次募投项目中，企业平台化经营管理支撑系统未达到预计效益，下一代基础网络综合支撑系统、新一代家庭客户业务端到端支撑保障系统、新一代集团客户业务端到端支撑保障系统等项目2024年1-9月未达到预计效益。前次募投项目还存在项目调整及结余资金永久补充流动资金的情况。
对此，深交所要求直真科技说明本次募投项目及产品与现有业务和前次募投项目的联系与区别，前次募投项目效益低于预期效益的原因及合理性等多个问题。
具体来看，直真科技前次募集资金投资项目包括“下一代基础网络综合支撑系统”“新一代家庭客户业务端到端支撑保障系统”“新一代集团客户业务端到端支撑保障系统”“企业平台化经营管理支撑系统”“研发中心”和补充流动资金。直真科技现有的产品体系是在前次募投项目的基础上持续演进而形成。公司将此次募投项目产品认定为现有业务新产品及对现有业务升级。
对于前次部分募投项目不达预期的情况，直真科技称，2022年至2023年，“企业平台化经营管理支撑系统”项目实现的效益与预计效益有偏差，主要原因包括非电信运营商市场情况不及预期，客户个性化要求不断提高，项目效益较低，产品竞争力较弱，推广进展不达预期。
上市次年业绩“变脸”
近年来业绩波动明显
募集说明书显示，报告期内，直真科技营业收入分别为33435.98万元、49129.56万元、43603.37万元和18725.58万元;归属于母公司所有者的净利润分别为-7031.54万元、3857.47万元、7786.18万元和-4071.46万元，业绩波动明显。
报告期各期，直真科技的扣非净利润分别为-8632.74万元、2337.90万元、1454.76万元和-4428.51万元，较2020年上市前业绩大幅下滑等“变脸”现象。而在2018年至2020年，公司扣非净利润分别为6581.68万元、8141.75万元、6079.29万元。
直真科技坦言，公司客户主要为电信运营商，电信运营商在供需双方博弈的过程中议价能力更强，处于相对有利的甲方地位。如后续软件人才薪酬待遇普遍上涨，在客户议价能力相对较强的情况下，公司无法及时将增加的成本向下游客户传递，可能导致公司业绩出现下滑的风险。
对于直真科技的业绩，深交所要求公司说明：上市以来业绩大幅下滑的主要影响因素与同行业公司影响因素是否一致，相关不利因素是否持续等。直真科技称，2023年公司实现扣非后净利润下滑，主要系2023年对联营企业北京得度科技有限公司进行减值测试，计提减值准备1895.12万元。截至2024年9月末，联营企业北京得度科技有限公司账面价值为1154.90万元，账面价值较低，上述相关不利因素已经降低。
根据直真科技披露的业绩预告，公司预计2024年归属于上市公司股东的净利润为2400万元至3600万元，比上年同期下降53.76%至69.18%;扣除非经常性损益后的净利润为1800万元至2700万元，比上年同期增长23.73%至85.60%。
直真科技表示，2024年业绩变动的原因主要包括：公司软件开发业务收入及相关费用支出均有所下降;公司上期出售子公司股权确认投资收益，本期无此类事项发生;公司本期对联营企业的长期股权投资以及相关商誉计提减值。
